Действия в федеральных судах

31 июля 2023 г.

ЧТО НОВОГО И ЗАМЕЧАТЕЛЬНОГО В ФЕДЕРАЛЬНЫХ СУДАХ

ОБЕСПЕЧЕНИЕ ЗАЩИТЫ КРИПТОВАЛЮТЫ – SEC против Ripple Labs Inc., № 1:20-cv-10832 (SDNY, 13 июля 2023 г.) – Федеральный окружной суд постановил, что криптовалюта Ripple XRP является одновременно и ценной бумагой, и не ценной бумагой, в зависимости от того, кто покупает цифровой актив, тем самым обеспечивая защиту «сложным институциональным инвесторам, но не индивидуальным розничным инвесторам, покупающим криптовалюту на публичной бирже. Это переворачивает с ног на голову 90-летние приоритеты защиты инвесторов в ценные бумаги.

Проблема. Предложения криптовалют продолжают привлекать огромное внимание, поскольку постоянный поток принудительных действий и уголовных дел против криптовалютных фирм и их руководителей попадает в заголовки газет, в то время как индустрия наводняет Конгресс в попытке обеспечить легкое регулирование со стороны недостаточно финансируемых, неукомплектованных персоналом и дружественный отрасли CFTC. Комиссия по ценным бумагам и биржам (под руководством республиканцев и демократов) последовательно занимает позицию, согласно которой большинство криптовалютных предложений представляют собой ценные бумаги в форме инвестиционных контрактов, и принудительные меры, поданные в декабре 2020 года (комиссией по ценным бумагам и биржам Трампа), иллюстрируют подход агентства. SEC подала иск в федеральный окружной суд против Ripple Labs, Inc. и двух ее руководителей, утверждая, что с 2013 года ответчики продавали цифровые активы (известные как «XRP»), которые были незарегистрированными ценными бумагами в соответствии с тестом инвестиционного контракта Хоуи. . Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) добивалась судебного запрета, возврата средств и гражданских денежных штрафов.

В жалобе SEC поясняется, что согласно знаковому решению Верховного суда по делу SEC v. WJ Howey Co., 328 US 293 (1946), инвестиционные контракты являются инструментами, с помощью которых человек вкладывает деньги в общее предприятие и вынужден ожидать получения от предпринимательских или управленческих усилий других. Теория, выдвинутая в этом случае, заключается в том, что инвесторов просят спекулировать на стоимости XRP и что ее стоимость зависит от «усилий других», то есть от успеха промоутеров, которые пытаются создать спрос на XRP как средство платежа. финансовым фирмам для осуществления денежных переводов. В своей жалобе SEC подчеркнула риск причинения вреда инвесторам и информационный вакуум, возникающий, когда промоутеры не регистрируют свои предложения ценных бумаг:

Поскольку Ripple никогда не подавала заявление о регистрации, она никогда не предоставляла инвесторам существенную информацию, которую каждый год сотни других эмитентов включают в такие заявления при привлечении государственных инвестиций. Вместо этого Ripple создала информационный вакуум, так что Ripple и два инсайдера, обладающие наибольшим контролем над ней — Ларсен и Гарлингхаус — могли продавать XRP на рынок, который располагал только той информацией, которой Ответчики решили поделиться о Ripple и XRP.

Решение. После нескольких лет интенсивных судебных разбирательств, в которых преобладали споры о раскрытии информации (которые, как сообщается, обошлись Ripple в сотни миллионов долларов в виде гонораров и издержек адвокатов), дело было готово к вынесению долгожданного решения по встречным ходатайствам о вынесении решения в порядке упрощенного судопроизводства — доводы каждой стороны, утверждающие, что на основании неоспоримых фактов и закона они имели право на решение в свою пользу. 13 июля судья Аналиса Торрес из Окружного суда США по Южному округу Нью-Йорка вынесла 34-страничное постановление, которое уже провозглашается победой криптоиндустрии, хотя оно и дало явно неоднозначные результаты, некоторые явно в Благосклонность SEC.

Суд постановил, что XRP являлся ценной бумагой, находящейся под юрисдикцией SEC, когда Ripple продала цифровой актив специально институциональным инвесторам. Однако он также постановил, что тот же инвестиционный продукт не является ценной бумагой, когда он продается на публичных биржах отдельным розничным инвесторам посредством так называемых «программных продаж». Итак, по мнению этого окружного суда, XRP является одновременно ценной бумагой и не ценной бумагой, в зависимости от того, кто и как ее покупает.